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    在刚刚发布的8月份信贷数据中,票据融资成为市场最为关注的焦点,单月4099亿元的增量创近年峰值。

    这种热度从票据发行和贴现金额中也有所体现。根据票交所数据,8月份表内票据贴现大幅增加,表外票据承兑稳步上升,票据出现发行和贴现“两端起舞”的现象。但有意思的是,8月份票据的市场交易却遭遇“霜降”。

    这背后,其实是商业银行资产端和资金端的配置需求在发生变化。

    银行不缺资金缺资产票据融资受热捧

    “商业银行目前缺的不是资金,而是资产。”票据专家?#28304;?#25289;在接受?#29616;?#25253;采访时表示。此前,多位受访专家认为,低风险的贴现票据成为目前银行配置资产的优选。

    银行的这种风险偏好也体现在票据发行和贴现的具体数据中。票交所公布的数据显示,8月份票据承兑、贴现金额分别为1.64万亿元和0.99万亿元,同比分别增长28.39%和69.69%。

    ?#28304;?#25289;说,今年票据贴现额基本处于正常?#27573;?#20869;,之所以同比增幅较大,是因为基数较低——去年整体向电票过渡,银行在纸质银票承兑方面受到面额限制。

    一般而言,票据承兑向贴现的转换率相对固定,针对8月份票据承兑与贴现增幅不匹配的现象,?#28304;?#25289;认为,归根结?#36164;?#21033;率双轨制造成的。

    据了解,一方面,短期贷款尚未市场化,基准利率4.35%保持在较?#36864;?#24179;。另一方面,市场化的票据直贴加权平均利率,今年上半年为5.30%,从6月份开始逐月下降,到8月份,同期限票据直贴加权平均利率已降至3.94%,低于贷款基准利率。

    “上半年,贷款利率一直低于贴现利率,票据拿来进行质押贷款的融资成本更低。”?#28304;?#25289;解释,8月份贴现利?#23454;?#20110;贷款利率,贴现融资成本低,很多质押到期的票据被拿来贴现进行融资,这也是单月票据贴现增幅大于承?#19994;?#21407;因。

    资金端手?#25151;?#35029;票据交易遇冷

    与此同时,票据交?#36164;?#22330;却表现得较为冷清。票交所公布的数据显示,8月份商业汇票交易发生额为3.72万亿元,同?#35748;?#38477;15.45%,环比也略微下降。

    其中,票据的质押?#20132;?#36141;交易金额连续3个月下降,6至8月分别为6834.05亿元、6411.28亿元、5058亿元。

    由于质押?#20132;?#36141;的本质是套利,银行可以将已贴现的票据进行质押?#20132;?#36141;融资,从而不?#21152;?#36164;金,并利用不同期限回购利?#35270;?#36148;现利率之间的利差进行滚动套利。

    ?#28304;耍源?#25289;认为,由于8月份市场资金面较为充裕,商业银行通过票据质押?#20132;毓航?#34892;资金融通的意愿降低,进行套利的需求随之减少。

    除此之外,据多位知情人?#23458;?#38706;,7至8月份相关部门对商业银行信贷规模的“窗口指导”有所放松,要求加大信贷投放,因此商业银行通过票据进行信贷规模转?#39057;?#38656;求也有所下降,体现为票据买断式转贴现的交易量并不高。

    银行态度各不同票据贴现量分化

    “上半年直贴的利率一直比较高,部分银行拿贴现的票据来做资管计划,由于不?#21152;?#20449;贷额度,资管计划可?#28304;?#21160;贴现业务增长。”?#28304;?#25289;表示。

    在此背景下,商业银行上半年的票据业务却出现分化。根据数据测算,上半年五大行贷款贴现业务几乎全部缩减,缩减额为2423亿元,而8家股份行的贷款贴现发生额全部增加,增长额?#24067;?800亿元,完全“承接”大行的业务缩减量还有余。

    ?#28304;?#25289;认为,严监管下,大行对于票据资管“产品端”较谨慎,倒逼“资产端”的票据贴现业务量下降。同时,也有券商资管人员表示,大行的谨慎态度主要是由近年来几起票据风险事件引起的。

    责任编辑:唐秀敏

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